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玉米短空長多為宜

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玉米短空長多為宜

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  2020年,玉米市場吸引了眾多投資者的眼光,在臨儲庫存拍賣售罄、生豬產能不斷恢復、臺風致東北主產區減產、全球糧食供應偏緊等因素的共同作用下,開啟了一波牛市行情,價格指數由年初的最低點一路上行。進入12月,多空雙方重回博弈狀態,而隨著玉米新糧上市進程的不斷推進,玉米價格指數開始回調。展望后市,玉米價格走勢將圍繞玉米新作上市進程、玉米進口情況,豬飼料需求回暖幅度三方面的變化而展開。

  新作上市進程推進

  今年三輪臺風連續“洗禮”玉米東北主產區,臺風過后,大量玉米倒伏,主產區減產嚴重,預計全年產量將下降5%左右。在減產因素和明年供應缺口擴大的影響下,新作上市之后,農戶存在惜售情緒,價格也隨之一路走高。在價格不斷上行的過程中,農戶惜售情緒開始松動,新糧上市進程也在不斷推進。

  據統計,截至12月4日,全國主產區玉米銷售進度為28%,同比增加1個百分點;其中東北地區售糧進度為26.1%,同比增加1.1個百分點;華北黃淮產區銷售進度為29.9%,同比增加0.9個百分點。雖然部分主產區受雨雪天氣影響,玉米購銷受阻,但當前整體玉米銷售進度仍快于去年同期,隨著新糧的不斷上量,玉米價格上行動能不足,存在回調壓力。

  進口量不斷提升

  臨儲庫存拍賣完過后,玉米供應持續偏緊,為緩解玉米供應壓力,企業進口玉米需求不斷上升。在缺乏臨儲庫存調節的情況下,市場將通過玉米進口量的提升來調節玉米供應偏緊的情況,玉米進口量仍將不斷提升。

  在價格不斷上漲的助推下,市場購銷持續火熱,貿易商及深加工企業均在積極建立庫存,不斷延長庫存周期。此外,港口庫存不斷累積,從港口數據來看,截至12月2日,北方四港玉米周度到貨量為41.3萬噸,發貨量為32.3萬噸,庫存為441.3萬噸,同比增加133.7%。南方廣東港玉米內貿庫存為60.8萬噸,同比增加598%。從港口庫存和企業庫存周期均可看出,當前購銷火熱主要為市場對于明年玉米供應缺口擴大預期下的戰略性增庫,透支未來需求后而造成的局面。若需求未能如期兌現,現貨市場將面臨較大的回調壓力。

  豬飼料增長持續性存疑

  2020年,在國家政策的支持和高額養殖利潤的刺激下,生豬存欄持續恢復。

  當前生豬養殖行業進入動態平衡階段,在外購仔豬養殖模式補欄情緒受到抑制的情況下,生豬出欄量繼續上漲將影響自繁自養利潤,繼而抑制其補欄情緒。雖然生豬存欄量從周期來看仍處于增長過程,但增長幅度放緩疊加長周期的平抑之后,飼料需求增長對于玉米價格的刺激效用已呈現出邊際遞減狀態。

  綜上所述,在玉米供需缺口將擴大的背景下,企業和貿易商提升庫存周期,積極建立庫存,已透支部分未來需求。隨著新糧上市進程的推進,玉米短期供應偏緊問題將得到解決。而隨著生豬養殖產業進入動態平衡狀態后,養殖利潤下降將影響補欄情緒,抑制生豬存欄量的回升,飼料需求能否保持強勁存在較大不確定性。并且12月11日臨儲定向拍賣57萬噸玉米至深加工企業亦顯示出國家對玉米價格穩定的關注。因此,筆者認為,玉米長期向好格局未變,但短期內存在較大的回調風險。后市需關注的風險因素有:天氣炒作突發、蟲災失控、國內外疫情失控。

(文章來源:期貨日報)

 

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